愛爾眼科市值出現(xiàn)了大幅下跌，從 2021 年巔峰期的近 4000 億跌至如今的 1300 億出頭，以下是其市值狂跌的原因分析：

市場環(huán)境變化

醫(yī)療行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)：隨著國家對醫(yī)療行業(yè)的監(jiān)管力度不斷加大，整個(gè)行業(yè)的發(fā)展受到更嚴(yán)格的規(guī)范和約束。愛爾眼科作為民營眼科醫(yī)院的代表，也需要在更嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下運(yùn)營，這在一定程度上增加了企業(yè)的合規(guī)成本和運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，影響了市場對其的信心和估值。

集采政策影響：集采政策的實(shí)施改變了醫(yī)療行業(yè)的盈利預(yù)期。雖然愛爾眼科所受的直接沖擊不如醫(yī)藥和醫(yī)療保健品類明顯，但集采政策帶來的行業(yè)估值邏輯的改變，依然對其估值產(chǎn)生了壓制作用，導(dǎo)致其市值出現(xiàn)下滑。

自身經(jīng)營問題

業(yè)績增速放緩：2024 年前三季度，愛爾眼科的營收增長驟降至僅 1.58%，與此前近十年內(nèi)保持 20% 以上的年度營收增速形成鮮明對比，業(yè)績表現(xiàn)不佳使得投資者對其未來盈利能力產(chǎn)生擔(dān)憂，進(jìn)而影響了市值。

擴(kuò)張模式弊端顯現(xiàn)：愛爾眼科自 2014 年起通過產(chǎn)業(yè)并購基金等方式實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張，醫(yī)院數(shù)量從 71 家增長至 881 家。然而，這種快速擴(kuò)張也帶來了一系列問題，如管理半徑有限，隨著醫(yī)院數(shù)量的增加，公司的內(nèi)部管理變得愈加復(fù)雜，醫(yī)療糾紛、行政處罰等負(fù)面事件頻發(fā)，嚴(yán)重影響了公司的聲譽(yù)和品牌形象。

商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)：大規(guī)模的并購擴(kuò)張使得愛爾眼科積累了巨額商譽(yù)。從 2019 年到 2024 年三季度末，其商譽(yù)從 26.38 億元激增至 87.17 億元，占凈資產(chǎn)比例超 40%。如果并購的標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)營狀況未達(dá)預(yù)期，則存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，這將對上市公司損益造成不利影響，令市場對其未來充滿了疑慮。

市場競爭加?。貉劭漆t(yī)療服務(wù)賽道呈現(xiàn) “一超多強(qiáng)” 的競爭格局，隨著市場規(guī)模的擴(kuò)大以及醫(yī)療技術(shù)的不斷進(jìn)步和創(chuàng)新，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈 。A 股已上市的眼科公司如普瑞眼科、華廈眼科、何氏眼科、光正眼科等，與愛爾眼科的業(yè)務(wù)具有一定重疊性，且部分競爭對手也采取了類似的外延并購策略，使得愛爾眼科的市場份額和發(fā)展空間受到擠壓。

人口結(jié)構(gòu)變化及社會(huì)政策影響

人口出生率下降：隨著人口出生率的降低，未來兒童、青年的近視量和近視率可能會(huì)下降，直接壓縮了愛爾眼科以青少年為主要服務(wù)對象的業(yè)務(wù)增長空間，如近視手術(shù)等業(yè)務(wù)的市場需求可能會(huì)受到一定影響。

雙減政策實(shí)施：雙減政策的全面實(shí)施，使得青少年的用眼時(shí)間和強(qiáng)度在一定程度上得到了控制，這也可能會(huì)對近視的發(fā)生率和發(fā)展速度產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響愛爾眼科的業(yè)務(wù)發(fā)展和市場預(yù)期。