近期，多家醫(yī)藥企業(yè)出現(xiàn)內(nèi)部架構(gòu)調(diào)整的動(dòng)向。其中，上市藥企方盛制藥在四個(gè)月內(nèi)接連啟動(dòng)對(duì)多家子公司的清算注銷程序，累計(jì)涉及13家主體，引發(fā)行業(yè)關(guān)注。

根據(jù)該公司最新公告，此次擬啟動(dòng)清算注銷的五家主體包括湖南方泰二號(hào)至五號(hào)四家有限合伙企業(yè)，以及湖南方盛堂國(guó)醫(yī)藥科技有限公司。公告顯示，這些主體雖已取得營(yíng)業(yè)執(zhí)照，但均處于“未實(shí)質(zhì)運(yùn)營(yíng)”或“業(yè)務(wù)已停滯”狀態(tài)。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，2024年及本年前三季度，四家合伙企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為零，并處于小額虧損狀態(tài)；方盛堂國(guó)醫(yī)藥科技則無財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，未開展實(shí)際經(jīng)營(yíng)。

架構(gòu)優(yōu)化：從擴(kuò)張布局到聚焦收縮

方盛制藥在公告中解釋，此次清理旨在優(yōu)化資源配置、壓縮管理成本，以提升整體運(yùn)營(yíng)效率。這已是該公司年內(nèi)的第二輪類似操作。早在今年8月，方盛制藥已注銷了8家子公司，理由與此基本一致。公司強(qiáng)調(diào)，這些不產(chǎn)生實(shí)際業(yè)務(wù)收入的主體退出合并報(bào)表，不會(huì)對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)、持續(xù)盈利能力及股東權(quán)益構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。

業(yè)務(wù)調(diào)整：股權(quán)轉(zhuǎn)讓與戰(zhàn)略聚焦

除了清算注銷，方盛制藥在2025年還進(jìn)行了一系列股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整。例如，2月份將其持有的昆明芙雅、喆雅生物等子公司的股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓；6月又將所持米索生物股權(quán)轉(zhuǎn)讓給體系內(nèi)另一子公司。結(jié)合2025年半年報(bào)信息，方盛制藥的核心運(yùn)營(yíng)子公司目前主要包括湘雅制藥、滕王閣藥業(yè)等。這一系列“減法”操作，被市場(chǎng)解讀為其正在執(zhí)行更為聚焦核心制藥主業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃，清理非核心或無效資產(chǎn)，優(yōu)化整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

業(yè)績(jī)表象：增長(zhǎng)背后的結(jié)構(gòu)隱憂

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，方盛制藥近年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2024年，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.15%至17.77億元，歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)36.61%至2.55億元。2025年前三季度，歸母凈利潤(rùn)繼續(xù)保持17.60%的同比增長(zhǎng)。

然而，亮眼的增長(zhǎng)數(shù)字背后，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上的挑戰(zhàn)已然浮現(xiàn)。2024年，其醫(yī)療業(yè)務(wù)及其他板塊營(yíng)收同比下滑超過40%，主要由于旗下筱熊貓藥業(yè)等企業(yè)不再納入合并報(bào)表。分產(chǎn)品看，抗感染用藥、兒童用藥、婦科疾病用藥等多個(gè)板塊的營(yíng)收在2024年均出現(xiàn)下滑，顯示部分業(yè)務(wù)線正面臨壓力。公司在業(yè)績(jī)報(bào)告中坦言，部分產(chǎn)品受到國(guó)家藥品集采、醫(yī)保目錄調(diào)整等政策影響，價(jià)格有所下降。

行業(yè)背景：中等藥企的轉(zhuǎn)型之路

在行業(yè)坐標(biāo)系中，方盛制藥屬于中等規(guī)模制藥企業(yè)。其2024年?duì)I收規(guī)模約為行業(yè)平均值的35%，總市值也低于行業(yè)中位數(shù)，顯示出與頭部企業(yè)存在顯著差距。不過，其扣非凈利潤(rùn)表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)中值，顯示其盈利質(zhì)量具有一定韌性。

當(dāng)前，國(guó)家集采等醫(yī)藥政策在帶來降價(jià)壓力的同時(shí)，也為部分中標(biāo)品種提供了以價(jià)換量的市場(chǎng)機(jī)遇。例如，方盛制藥的藤黃健骨片中選聯(lián)盟集采，中藥創(chuàng)新藥玄七健骨片銷售實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，一定程度上對(duì)沖了其他產(chǎn)品的收入下滑。

在行業(yè)變革深化的背景下，方盛制藥已將“降本、提質(zhì)、增效”確立為核心工作方向。此次集中清理非運(yùn)營(yíng)主體，正是其優(yōu)化組織架構(gòu)、增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力與運(yùn)營(yíng)效率戰(zhàn)略舉措的具體體現(xiàn)。這也折射出，在醫(yī)?？刭M(fèi)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的大環(huán)境下，部分制藥企業(yè)正從過去的規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向更為審慎、聚焦的內(nèi)涵式發(fā)展戰(zhàn)略。