2025年10月21日，北京——在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)政策紅利與技術(shù)變革的雙重驅(qū)動(dòng)下，京東集團(tuán)投資的又一家企業(yè)石榴云醫(yī)于10月8日成功登陸納斯達(dá)克，成為年內(nèi)第三家上市的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司。這一事件不僅標(biāo)志著行業(yè)資本化進(jìn)程提速，更折射出中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療從“流量競爭”向“技術(shù)+服務(wù)”深度轉(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)趨勢。
資本加碼：京東生態(tài)鏈再添新軍
作為石榴云醫(yī)第二大股東，京東集團(tuán)此次投資延續(xù)了其“醫(yī)療健康+科技”的戰(zhàn)略布局。公開資料顯示，石榴云醫(yī)前身為2010年成立的七樂康，是國內(nèi)最早獲得互聯(lián)網(wǎng)藥品交易資質(zhì)的企業(yè)之一，2016年即在廣州、銀川開展互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院試點(diǎn)。此次上市前，其股東陣容涵蓋步長制藥、分眾傳媒等產(chǎn)業(yè)資本，以及紅杉中國、高特佳投資等知名機(jī)構(gòu)，累計(jì)融資超15億元。
京東的加入為石榴云醫(yī)注入關(guān)鍵資源。依托京東健康超2億年度活躍用戶、500+智能倉群及冷鏈網(wǎng)絡(luò)，石榴云醫(yī)得以快速拓展醫(yī)藥供應(yīng)鏈能力。數(shù)據(jù)顯示，其醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)在京東物流支持下，實(shí)現(xiàn)全國225個(gè)城市當(dāng)日達(dá)、386個(gè)城市次日達(dá)，顯著提升患者用藥可及性。
行業(yè)變局：從“賣藥”到“技術(shù)+服務(wù)”
石榴云醫(yī)的上市恰逢互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)盈利模式重構(gòu)期。中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2025年中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)4799億元，但行業(yè)平均毛利率較三年前下降8個(gè)百分點(diǎn)，單純依賴藥品銷售的“電商模式”遭遇增長瓶頸。
1. 技術(shù)驅(qū)動(dòng)服務(wù)升級(jí)
石榴云醫(yī)平臺(tái)通過AI技術(shù)重構(gòu)診療流程，其簽約醫(yī)生中成熟醫(yī)生（月接診超20例）占比雖僅1.2%，但貢獻(xiàn)了65%以上的復(fù)購率。以肝病?？茷槔珹I輔助診斷系統(tǒng)將患者管理效率提升40%，復(fù)購率達(dá)73.9%。京東健康同期推出的“京醫(yī)千詢”醫(yī)療大模型，已實(shí)現(xiàn)日均45萬次在線問診的智能化支持，診斷準(zhǔn)確率超95%。
2. ?？苹c基層滲透
行業(yè)頭部企業(yè)正通過?？品?wù)建立壁壘。石榴云醫(yī)聚焦肝病、男科等慢性病領(lǐng)域，與全國300家縣域醫(yī)院共建“云藥房”，解決基層藥品可及性問題。微醫(yī)控股在天津、山東落地的數(shù)字健共體模式，通過“四朵云”（云管理、云藥房、云服務(wù)、云檢查）實(shí)現(xiàn)醫(yī)保支付改革，使基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)門診量提升30%。
3. B端業(yè)務(wù)成新增長極
企業(yè)健康管理市場成為競爭焦點(diǎn)。京東健康2025年上半年服務(wù)收入占比達(dá)16.89%，其“企業(yè)健康數(shù)字中臺(tái)”已服務(wù)超10萬家企業(yè)，通過健康數(shù)據(jù)洞察降低企業(yè)醫(yī)保支出15%。平安好醫(yī)生則通過“醫(yī)療+保險(xiǎn)”模式，推出帶病體保險(xiǎn)產(chǎn)品，覆蓋高血壓、糖尿病等慢性病人群，保費(fèi)規(guī)模突破50億元。
政策東風(fēng)：醫(yī)保支付與數(shù)據(jù)要素雙突破
行業(yè)翻紅的背后是政策環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化。2025年，全國29個(gè)省份將互聯(lián)網(wǎng)復(fù)診納入醫(yī)保報(bào)銷，單次問診支付標(biāo)準(zhǔn)15-50元。北京海淀區(qū)試點(diǎn)AI處方前置審核系統(tǒng)，日均審核處方超2萬張，將用藥差錯(cuò)率從0.3%降至0.05%。
數(shù)據(jù)要素市場化進(jìn)程加速。京東健康“皮膚圖像處理”“睡眠監(jiān)測數(shù)據(jù)處理”等AI工具獲國家二類醫(yī)療器械認(rèn)證，其開放的醫(yī)療大模型接口已接入1200家醫(yī)療機(jī)構(gòu)。微脈與醫(yī)院共建的全病程管理系統(tǒng)，通過患者數(shù)據(jù)脫敏分析，使腫瘤患者5年生存率提升8個(gè)百分點(diǎn)。
挑戰(zhàn)與未來：全球化與標(biāo)準(zhǔn)化競爭
盡管行業(yè)前景廣闊，但挑戰(zhàn)依然存在。一是活躍醫(yī)生資源短缺，石榴云醫(yī)平臺(tái)8.5萬名實(shí)際開方醫(yī)生中，月接診超20例的僅2598人；二是數(shù)據(jù)安全風(fēng)險(xiǎn)，國家網(wǎng)信辦2025年查處違規(guī)醫(yī)療APP達(dá)127款，主要涉及過度采集患者信息。
未來競爭將聚焦三大方向：
多模態(tài)大模型臨床適配：商湯科技SenseCare Pro平臺(tái)已實(shí)現(xiàn)CT影像、病理切片、基因數(shù)據(jù)的同步分析，腫瘤早篩效率提升5倍；
全球化標(biāo)準(zhǔn)輸出：京東健康“京醫(yī)千詢”通過FDA認(rèn)證，在東南亞市場服務(wù)超50萬華人群體；
基層醫(yī)療數(shù)字化：熙康云醫(yī)院承建的互聯(lián)網(wǎng)護(hù)理平臺(tái)覆蓋全國83%縣域，護(hù)士到家服務(wù)訂單量年增120%。
結(jié)語
石榴云醫(yī)的上市，既是京東醫(yī)療生態(tài)版圖的又一次擴(kuò)張，也是中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“價(jià)值深耕”轉(zhuǎn)型的縮影。在技術(shù)、政策、資本的三重驅(qū)動(dòng)下，一個(gè)更高效、更普惠、更安全的醫(yī)療健康新生態(tài)正在形成。
